HyperLiquid у ведмежому ринку, як біржа заробляє на волатильності і чому HYPE зростає, коли біткоїн падає
Криптовалютний ринок цього року перебуває під тиском. Біткоїн знизився приблизно на 23,7%, ефір втратив понад 33%, індекс S&P 500 демонструє незначне просідання. На цьому тлі токен HYPE рухається в протилежному напрямку з початку року він зріс на 23,9%, майже синхронно із золотом. Час для дій проаналізував, чому актив, пов’язаний із криптосектором, відокремився від загальної динаміки ринку.
HYPE не є класичною монетою, що відображає очікування зростання всього крипторинку. Його ціна дедалі більше корелює з результатами роботи біржі HyperLiquid, яка його підтримує. Це децентралізована платформа деривативів, побудована на моделі монетизації активності, а не напрямку ринку. Основним продуктом біржі є безстрокові ф’ючерси. Вони дозволяють трейдерам відкривати довгі або короткі позиції з використанням кредитного плеча. Коли ринок зростає учасники заробляють на лонгах. Коли падає на шортах. Біржа в обох випадках отримує комісії. В умовах турбулентності трейдери частіше відкривають і закривають позиції, хеджують ризики або переходять до стратегій відносної вартості. Для платформи це означає зростання обороту.
Місячний обсяг торгів HyperLiquid перевищив 200 мільярдів доларів, тоді як конкуренти Aster і Lighter продемонстрували спад. Загальний обсяг із моменту запуску сягнув 4 трильйонів доларів. У третьому кварталі 2025 року валовий дохід протоколу зріс на 96% і становив 354 мільйони доларів, у четвертому 286 мільйонів, переважно за рахунок комісій із безстрокових контрактів. Ці показники генерує команда з менш ніж 15 осіб, половина з яких працюють у сфері інженерії. Засновник Джефф Ян відмовився від венчурного фінансування, зберігши незалежність управління.
HyperLiquid розширив продуктову лінійку за межі криптовалют. Платформа пропонує синтетичну експозицію до валютного ринку, товарів і фондових індексів. Окремим напрямом стала торгівля акціями США у вихідні. Це відповідає очікуванням роздрібних трейдерів, які звикли до цілодобового ритму крипторинку. У періоди геополітичних загострень, що часто відбуваються поза робочими годинами традиційних бірж, така можливість дає змогу реагувати без затримки. Запроваджені також безстрокові ринки, пов’язані з приватними компаніями перед IPO, зокрема Anthropic, OpenAI та SpaceX. Ці інструменти не надають права власності на акції, але дозволяють отримати напрямкову експозицію до оцінки компаній. Фактично створюється паралельний майданчик ціноутворення для роздрібних учасників.
Модель платформи частково нагадує підхід FTX, яка пропонувала токенізовані акції та цілодобову торгівлю. Однак HyperLiquid працює у безкастодіальному форматі з розрахунками в мережі та взаємодією через смартконтракти. Після краху централізованих бірж контрагентський ризик став критично важливим фактором для роздрібних інвесторів.
Разом із тим питання управління залишаються чутливими. У квітні 2025 року інцидент із токеном JELLY призвів до різкого падіння загальної заблокованої вартості у сховищі ліквідності з 540 мільйонів до 150 мільйонів доларів. Трейдер відкрив значну коротку позицію, одночасно купуючи актив на малоліквідних майданчиках, що викликало перекоси у цінових даних. Платформа втрутилася, примусово закривши ринок і встановивши розрахункову ціну нижчу за показники оракулів. Це рішення обмежило збитки фонду, але спричинило критику щодо рівня децентралізації. Згодом процес делістингу активів було змінено на механізм голосування валідаторів. Сховище частково відновилося до 380 мільйонів доларів TVL і пропонує 6,93% річних.
Ризики залишаються. Регуляторна увага може посилитися через синтетичну експозицію до акцій США та приватних компаній. Фрагментація ліквідності на менш активних ринках здатна створювати цінові спотворення. Механізми управління й надалі перевірятимуться у стресових умовах. Водночас відносна сила HYPE демонструє структурну відмінність. Актив дедалі менше поводиться як ставка на зростання всього крипторинку і дедалі більше як інструмент, пов’язаний із платформою, що заробляє на волатильності. У циклі, де домінують різкі коливання, а не тривалі ралі, така модель виявилася ефективною.
About the Author
Читати також:
Біткоїн і війна на Близькому Сході, чому крипторинок реагує першим і куди це веде 
Біткоїн на тлі загибелі лідера Ірану як геополітичний шок розхитав крипторинок 
Коли світло повертається ризик для техніки тільки зростає 
Відтік криптовалюти з Ірану зріс на 700% після авіаударів, що це означає для ринку біткоїна
